康美药业财务造假案以原董事长马兴田被判处12年有期徒刑、公司向投资者赔偿24.59亿元告一段落。这起中国资本市场史上最大规模的证券集体诉讼案，在彰显法治进步的也留下了诸多值得深思的遗憾。
一、赔偿机制仍存局限
尽管24.59亿元赔偿金额创下纪录，但相较于造假期间高达887亿元的虚增货币资金规模，以及投资者实际损失的数百亿元，赔偿比例仍显不足。许多中小投资者在漫长的诉讼等待与复杂的索赔流程中，最终获得的补偿可能难以完全覆盖损失。更关键的是，赔偿金主要来自上市公司资产，本质上仍由现有股东（包括后续无辜买入的投资者）间接承担，未能完全实现“惩恶护善”的精准惩戒。
二、公司治理痼疾未除
康美药业案暴露的不仅是财务造假问题，更是公司治理的系统性失灵——独立董事形同虚设、审计机构失职、内部控制沦为虚文。虽然案件处罚了主要责任人，但推动上市公司治理结构根本性改革的制度设计仍显薄弱。如何防止“关键人控制”、强化制衡机制、提升信息披露质量，依然是A股市场亟待破解的难题。
三、追责链条尚不完整
判决虽严惩了上市公司核心决策层，但对协同造假的中介机构（如会计师事务所、保荐机构）的追责力度仍显不足。资本市场生态中“看门人”的失职成本过低，难以形成有效震慑。对参与资金运作、提供通道服务的关联方追责也存在模糊地带，违法生态链未能被完全斩断。
四、投资者教育任重道远
康美药业曾被视为“白马股”，其财务造假的蛛丝马迹早在数年前已有媒体质疑，但大量投资者仍基于“神话叙事”盲目跟风。此案反映出部分投资者对财务基本面分析能力的缺失，以及对“刚性兑付”隐性担保的非理性期待。资本市场健康发展不仅需要严监管，更需要理性投资者的成熟参与。
五、制度预防优于事后惩戒
当前我国资本市场违法违规成本虽已显著提升，但相比成熟市场仍存差距。康美药业案从立案到判决历时三年多，期间公司股价剧烈波动，投资者持续承受煎熬。未来需进一步完善民事赔偿优先、行政举报奖励、实时风险预警等机制，让制度防线前移至“造假进行时”，而非仅仅依赖“事后清算”。
康美药业案如同一面棱镜，映照出中国资本市场法治化进程中的进步与短板。24亿赔偿与12年刑期是正义的回响，但唯有通过更深层次的制度变革——让造假者真正“倾家荡产”、让中介机构归位尽责、让投资者理性成长——才能让这样的“史诗级判决”不再重演，真正筑牢资本市场的诚信基石。
